小米Q3財報拆解：雷軍造車為什么比華為余承東更賺錢

知嘹汽車/陳壹

11月18日，小米集團將公布其2025年第三季度財報。

在眾多數據中，財務數據是市場關注的焦點。回顧過去，小米汽車背負著巨大的壓力。

2024年第二季度，小米汽車的經營虧損達到19.2億元，相當于雷軍每天一睜眼，3臺嶄新的“庫里南”就沒了。

2024年第三季度，經營虧損16.4億元；

2024年第四季度，10億元；

2025年第一季度，5億元；

2025年第二季度，3億元。

很明顯，小米汽車正逐漸從巨額虧損走向盈虧平衡。

如今，市場普遍預期小米汽車將在第三季度迎來歷史性的轉折點。

包括中金、花旗在內的多家知名機構預測，小米汽車業務將首次實現單季度盈利，預計經營利潤在7.07億元人民幣左右。

如果預測成真，就意味著小米的造車模式在商業上初步走通。

而在真相揭曉前，我們可以依據現有的蛛絲馬跡來合理推測：

1.汽車業務收入

第三季度，小米汽車交付了10.9萬輛新車，考慮到第二季度25.3萬元的平均售價，以及利潤更高的YU7車型在第三季度交付量占比提升至約41.3%，我們可以做一個相對保守的估算：10.9萬輛 ×25.3萬元/輛 = 275.8億元。

這將是小米汽車業務單季度的歷史新高，強有力地證明了其市場需求和產能交付能力。

2.毛利率

小米汽車業務毛利率在2025年第一季度為23.2%，第二季度攀升至26.4%的新高。多家券商預測，第三季度小米汽車的業務毛利率將在25%至25.8%之間，這個數字略低于第二季度的26.4%。

為什么？

可能是因為更走量的SU7車型受到產能限制，而新發布的YU7處于產能爬坡和供應鏈磨合階段，會暫時犧牲一點點利潤率。

不過，關鍵并不在于此，而在于第三季度是否能穩穩地站在25%這條“生命線”之上，只要守住這條線，就代表小米的“高端化”和“平臺化”兩大策略持續奏效，具備可持續性。

3.經營利潤

基于275.8億的收入和25%的毛利率，可估算出經營利潤約為68.95億元。

券商預測利潤7.07億，意味著小米當季的經營開支約為61.88億元。

作為對比，小米汽車在2025年第一季度和第二季度的經營開支分別約為47億元和57.384億元。

也就是說，小米汽車在未削減研發和市場投入的前提下，依靠規模擴大和效率提升實現了首次盈利，而且足足有7個小目標，含金量不言而喻。

按照小米集團總裁盧偉冰的說法，小米汽車之所以能夠扭虧為盈，主要得益于三個方面：

首先是產品高端化。 小米汽車的平均售價穩定在25萬元級別，屬于中高端市場，為利潤留下了充足空間；

其次是平臺化制造。 SU7與YU7均基于小米Modena平臺開發，高度的模塊化和標準化不僅降低了研發成本，也帶來了供應鏈的集中采購優勢，有效壓縮了核心零部件成本；

最后是高效的生產運營。 隨著產能的逐步爬坡，小米汽車9月單月交付量已突破4萬輛，顯著的規模效應大幅攤薄了單位制造成本。

綜合來看，即將公布的第三季度財報，很可能成為小米汽車發展史上的一個里程碑。

實現單季盈利，其意義遠不止于財務數字的扭轉，它向市場證明了，小米不僅有能力打造出備受歡迎的智能電動汽車，也有能力將汽車業務帶入健康可持續的盈利軌道。

考慮到累計的巨額虧損，小米汽車實現全面盈利仍需很長時間，但喜提“首次盈利”對當下的小米汽車來說，已經值得半場開香檳了。

你覺得呢？

知嘹汽車原創文章，如需轉載請聯系我們

*圖片來源于網絡，如侵權請聯系作者刪除*