車(chē)企三季度報(bào)眾生相：有人逆勢(shì)狂飆，有人利潤(rùn)雪崩

9月過(guò)后，財(cái)報(bào)季如期而至，全球汽車(chē)行業(yè)的2025年第三季度成績(jī)單陸續(xù)揭曉。

在這場(chǎng)行業(yè)大考中，跨國(guó)車(chē)企陣營(yíng)呈現(xiàn)極致反差，沃爾沃憑成本控制上演股價(jià)暴漲奇跡，保時(shí)捷卻從“利潤(rùn)支柱”淪為崩盤(pán)典型。反觀(guān)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則陷入頭部獨(dú)贏(yíng)、眾生承壓的格局。看起來(lái)，全球汽車(chē)行業(yè)在電動(dòng)化轉(zhuǎn)型與激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，正面臨新一輪洗牌。

跨國(guó)車(chē)企

總體來(lái)看，跨國(guó)車(chē)企的三季度業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出明顯的“冰火兩重天”格局。其中沃爾沃成為本季度的黑馬，其三季度營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增至64億瑞典克朗，遠(yuǎn)超分析師預(yù)期。毛利率從上一季度的17.7%躍升至24.4%，息稅前利潤(rùn)率達(dá)到7.4%，高于去年同期的6.2%。這一利好消息直接推動(dòng)沃爾沃股價(jià)在斯德哥爾摩股市一度上漲41%，創(chuàng)下該公司上市四年來(lái)最大盤(pán)中漲幅。沃爾沃汽車(chē)首席執(zhí)行官漢肯·塞繆爾森在財(cái)報(bào)會(huì)上強(qiáng)調(diào)：“XC60改款車(chē)型的市場(chǎng)反饋、與吉利供應(yīng)鏈的協(xié)同增效，再加上成本削減措施提前見(jiàn)效，共同促成了這份成績(jī)單。”

雷諾集團(tuán)與通用汽車(chē)則展現(xiàn)出穩(wěn)健增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，前者前三季度營(yíng)收達(dá)391億歐元，同比增長(zhǎng)3.7%，三季度全球銷(xiāo)量52.95 萬(wàn)輛，同比增幅9.8%，在歐洲市場(chǎng)穩(wěn)居第三位置。通用汽車(chē)的中國(guó)戰(zhàn)略成效更為顯著，憑借本土研發(fā)的“逍遙”超級(jí)融合架構(gòu)，其推出的別克至境L7三季度順利上市，旗艦MPV別克世家也將于年內(nèi)亮相，推動(dòng)其在華連續(xù)四季度盈利。疊加全球市場(chǎng)表現(xiàn)，通用三季度凈收入486億美元，凈利潤(rùn)13億美元，并順勢(shì)上調(diào)全年業(yè)績(jī)預(yù)期，將調(diào)整后息稅前利潤(rùn)區(qū)間上修至120-130 億美元。

與沃爾沃和通用汽車(chē)的高光表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比，保時(shí)捷正經(jīng)歷上市以來(lái)最嚴(yán)峻的考驗(yàn)。這家一向以高利潤(rùn)率著稱(chēng)的豪華品牌前三季度銷(xiāo)售利潤(rùn)暴跌99%，從去年同期的40.35億歐元驟降至僅4000萬(wàn)歐元，第三季度單季虧損更是高達(dá)9.66億歐元。

在車(chē)叔看來(lái)，保時(shí)捷遭遇滑鐵盧的根源于戰(zhàn)略搖擺與市場(chǎng)誤判。其中該品牌于9月突然宣布推遲純電718上市、延長(zhǎng)燃油車(chē)生命周期、終止電池自產(chǎn)計(jì)劃，這一轉(zhuǎn)型急轉(zhuǎn)彎操作最終產(chǎn)生了27億歐元重組費(fèi)用，其中工廠(chǎng)改造占12 億、研發(fā)調(diào)整8億、人員安置7億。更致命的是中國(guó)市場(chǎng)崩盤(pán)，前三季度保時(shí)捷在華銷(xiāo)量?jī)H為3.22萬(wàn)輛，較2022年同期縮水超50%，理想、問(wèn)界等國(guó)產(chǎn)高端電動(dòng)車(chē)的擠壓與自身車(chē)機(jī)系統(tǒng)本土化不足，讓其產(chǎn)品熱度急轉(zhuǎn)直下。雪上加霜的是美國(guó) 25%的進(jìn)口關(guān)稅，僅三季度就為保時(shí)捷增加3億歐元成本。盡管保時(shí)捷目前已啟動(dòng)裁員1900人、成立上海研發(fā)中心等自救措施，但個(gè)人認(rèn)為，其戰(zhàn)略空窗期與品牌信任危機(jī)至少需要三年才能修復(fù)。

國(guó)內(nèi)車(chē)企

國(guó)內(nèi)車(chē)企的財(cái)報(bào)呈現(xiàn)則“一家獨(dú)強(qiáng)、眾生承壓”的分化格局，其中比亞迪憑借技術(shù)壁壘與全球布局繼續(xù)領(lǐng)跑，前三季度不僅拿下全球新能源銷(xiāo)量冠軍，更獨(dú)攬百億級(jí)盈利，成為國(guó)內(nèi)車(chē)企的帶頭大哥，其垂直整合能力與規(guī)模效應(yīng)在價(jià)格戰(zhàn)中形成獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，但多數(shù)自主品牌卻難逃“增收不增利”魔咒。

乘聯(lián)分會(huì)數(shù)據(jù)顯示，前三季度國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)利潤(rùn)率僅4.5%，低于下游工業(yè)企業(yè)6%的平均水平，價(jià)格戰(zhàn)與銷(xiāo)售費(fèi)用激增已然成為利潤(rùn)殺手。其中長(zhǎng)城汽車(chē)雖創(chuàng)下“三季度營(yíng)收歷史最佳”，612.47億元的營(yíng)收同比增長(zhǎng)20.51%，但新能源轉(zhuǎn)型與海外擴(kuò)張的投入也是侵蝕了其利潤(rùn)空間。長(zhǎng)安汽車(chē)三季度營(yíng)收422.36億元，同比增長(zhǎng)23.36%，凈利潤(rùn)7.64億元，但73.55億元的前三季度銷(xiāo)售費(fèi)用同比大增56.25%，新能源推廣與品牌建設(shè)支出成為主要壓力源。

廣汽集團(tuán)與北汽藍(lán)谷則處于調(diào)整期，前者在番禺行動(dòng)推動(dòng)下，三季度營(yíng)收243.18億元環(huán)比增長(zhǎng)6.98%，凈虧損額有所收窄，但尚未實(shí)現(xiàn)盈利轉(zhuǎn)正。北汽藍(lán)谷雖三季度營(yíng)收同比下滑 3.45%至58.67億元，凈虧損11.18億元，但銷(xiāo)量端顯現(xiàn)一定的回暖跡象，其前三季度銷(xiāo)量11.15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)64.34%，9月單月銷(xiāo)量更是突破2萬(wàn)輛，為后續(xù)業(yè)績(jī)改善埋下伏筆。

車(chē)叔總結(jié)

總的來(lái)看，國(guó)內(nèi)外車(chē)企三季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)反映了全球汽車(chē)行業(yè)正在經(jīng)歷的深刻變革。其中國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的增收不增利現(xiàn)象相比處于調(diào)整期的海外車(chē)企要更為復(fù)雜，乘聯(lián)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)崔東樹(shù)指出，新能源車(chē)滲透率突破45%后增速放緩，存量博弈下的價(jià)格戰(zhàn)難以避免，但“反內(nèi)卷”工作已開(kāi)始顯現(xiàn)效果。可以確定的是，這場(chǎng)行業(yè)洗牌遠(yuǎn)未結(jié)束，正如保時(shí)捷執(zhí)行董事會(huì)成員布雷克納所言：“短期業(yè)績(jī)陣痛是戰(zhàn)略調(diào)整的必要代價(jià)”。但對(duì)更多企業(yè)而言，如何在轉(zhuǎn)型投入與盈利平衡中找到出路，將成為穿越行業(yè)周期的關(guān)鍵。