汽車經銷商急尋融資通道 上市計劃提速

日前，記者從廣物汽貿股份有限公司(以下簡稱廣物汽貿)相關人士處獲悉，該公司正在醞釀上市，有望在今年推動這一計劃。

實際上，早在2011年，廣物汽貿的上市規劃就已經初露端倪。“上市計劃提速緣于公司面臨資金壓力，上市將成為融資的重要渠道。”廣汽物貿上述內部人士表示。

不僅是廣汽物貿，據記者了解，今年廣匯汽車、新豐泰汽車集團均計劃在香港上市。

“今年經銷商集團扎堆上市主要是由于資金的需求。”國內一家大型汽車經銷商集團負責人表示，多年以來銀行貸款一直是經銷商最主要的資金來源，但是從去年開始，隨著貸款利率的上升，經銷商資金壓力增加，不斷開拓融資渠道成為目前經銷商的必經之路。

“和四年前經銷商集團上市潮不同，這輪經銷商集團上市，未來融資的亮點不再是新車銷售利潤，而是售后服務市場。”民族證券分析師曹鶴認為。

經銷商集團掀上市潮

早在2011年11月，廣物汽貿悄然完成了股份制改造。彼時，該集團一位內部人士表示，這一舉動意味著廣物汽貿已經進入上市的備戰期。廣物汽貿近期再次將上市計劃提上日程，并將時間點鎖定在今年。

無獨有偶。據《華爾街日報》報道稱，今年二季度，內地最大經銷商集團廣匯汽車在籌備上市多年后，將在香港正式上市。另外，已經在2月底發布招股公告的西北地區大型經銷商新豐泰汽車集團，將于近期在港上市。

對此，曹鶴表示：“今年計劃上市的經銷商集團應該不止上述三家，還有更多的經銷商集團在醞釀上市。”

“今年我國再掀經銷商集團上市潮，和經銷商集團面臨的資金壓力密切相關。”國內某汽車集團相關負責人認為。

廣 汽物貿相關負責人對此并未否認。他表示，根據廣物汽貿的規劃，未來該集團在加速建設4S店的同時，還將成本較高的中高端、豪華品牌作為其業務拓展的重點。 同時，和不少經銷商集團租地建店模式不同，廣物汽貿已經制訂了定址后直接圈地、全部采用建汽車城的建設模式，在目前土地資源日益緊缺的情況下，置地成本將 占用該集團大量的資金。

以并購實現業務擴張的廣匯汽車也是如此。據《第一財經日報》報道，僅2012年，廣匯汽車就新增4S店115家。有 消息稱，廣匯汽車還將新增250家4S店，投資達37.97億元。然而該集團的利潤情況并不理想。廣匯汽車公布的數據顯示，2012年凈利潤9.84億 元，同比下滑近四成。2013年一季度，該集團實現凈利潤為3.45億元，同比增幅僅為2.6%。

貸款難被迫另尋融資渠道

在經銷商集團面臨巨大資金壓力的同時，近兩年融資也遭遇“寒冬”。

國內某經銷商集團相關負責人表示，“對于尚未上市的經銷商集團，長期融資渠道主要包括銀行貸款、企業貸款等。從全行業來看，銀行貸款是經銷商集團最主要的資金來源，該渠道融資的比例，應該能夠占到整體融資比例的八成以上。”

同時，他告訴記者，“汽車經銷是資金密集型行業，盈利周期較長，通常在2~3年以上，負債率較高，通常在60%以上，銀行為經銷商貸款較為 謹慎。然而去年銀行間市場資金緊張，導致經銷商貸款難度更大。”他表示，“就我們集團而言，僅利息上浮而增加的成本就達到三至四成。”

在銀行貸款渠道遇阻的同時，不少企業的貸款額度在去年也做了調整。一位豪華品牌經銷商表示，“去年下半年廠家曾通知經銷商，年初承諾的貸款額度將無法履行，大約20%的貸款無法發放。今年廠家的貸款額度相對于去年也沒有增加。”

因此，面對巨大的資金壓力，不少經銷商集團不得不尋求上市。

盈利模式或倚重售后市場

實際上，早在2010年，內地就曾掀起過一股汽車相關企業上市浪潮。當年，中升汽車、北京聯拓汽車集團、正通汽車均先后完成了上市，與此同時，當時最大的經銷商集團龐大集團也在加速推進上市進程。

上述經銷商集團經銷商負責人告訴記者，“那一年經銷商集團上市不排除募集資金的目的，而當時市場表現尚可，也有助于經銷商集團達成上市目的。”

在2010年，我國汽車市場正處于上升期，經銷商的利潤也不斷走高，有調查報告顯示，2009~2010年，我國乘用車經銷商利潤增長約兩成，新車成為利潤增長點。

然而從2012年開始，新車利潤開始滑坡。中國汽車流通協會的數據顯示，2012年百強企業(營業收入前100名的經銷商集團)毛利率為8.2%，同比提高 了約1個百分點，但凈利率卻下滑1.2%。當時，包括龐大集團、寶信集團、正通等幾個大型集團在內的不少百強企業，新車利潤依然占到利潤總額的五成以上。 由此可見，新車利潤減少是經銷商盈利下滑是主要原因之一。

對于今年的經營情況，上述某經銷商集團負責人表示，“由于今年以來壓庫依然嚴重，新車促銷力度不減，因此今年新車銷售利潤依然不樂觀。”。

“經銷商集團上市以及未來籌資的亮點，是在目前我國汽車保有量增加的背景下，售后服務將帶來高利潤。”曹鶴表示。

（文/每日經濟新聞）