山子高科能救哪吒？

在公眾視線淡出許久的哪吒汽車，最近又有了新動態。

據媒體報道稱，山子高科正推進與哪吒汽車母公司合眾新能源的重組事宜，原合眾新能源人員將于10月1日后完成交接清退，山子高科團隊將正式進場接管。

據了解，山子高科前身為銀億股份，在2019年經葉驥主導32億元資金完成重整，引入吉利控股、海爾集團和寧波國資等戰略股東，全面退出了房地產業務。如今，山子高科的核心業務涵蓋汽車高端零部件制造、新能源整車研發生產、半導體材料等，旗下擁有邦奇集團、ARC集團、康強電子、河北紅星汽車。

憑借上述資源的支撐，山子高科與哪吒汽車的合作也明確了具體的落地方向。

相關消息報道稱，雙方的合作將圍繞技術入股和供應鏈整合兩大板塊展開。一方面，山子高科計劃將旗下南京邦奇自動變速箱有限公司的混動/電驅技術以“技術入股”形式注入合眾新能源，換取不少于15%的股權或董事會席位，同時將合眾新能源的應收賬款轉為股權，并分階段注資，首筆資金約2億元。另一方面，將山子高科的安全氣囊、半導體封裝等業務打包為“哪吒專屬供應鏈”，承諾幫其降低采購成本10%-15%，換取長期合作。

另有媒體透露，待山子高科接管后，其將放棄哪吒汽車長期虧損的高端純電路線，轉而推出“混動+增程”雙線產品。按照規劃，2026年4月，哪吒汽車首款混動A級SUV（內部代號H1）量產；同年9月，增程B級轎車（內部代號H2）上市，將對標比亞迪秦L DM-i；而原哪吒L、哪吒S將取消年度改款，僅保留出口訂單，2027年全面切換至新平臺。

今年9月12日，管理人在債權會議上表示，希望在破產重組期間繼續營業，提升重組成功希望。

山子高科的進場，讓市場看到了哪吒“起死回生”的曙光。有消息人士稱：“相比寶能系操盤的威馬汽車重組，此次山子高科對哪吒汽車的重組更被業內看好。”

這是因為，哪吒汽車的債務規模更小、結構更簡單，債轉股方案在理論上更易實施。而威馬的債務處理依賴后續資金注入，不確定性更高。

還要看到，在新能源汽車行業，完整的“雙資質”已成為稀缺資源。哪吒汽車不僅擁有完整的生產資質，還在浙江桐鄉、江西宜春等地布局生產基地，合計年產能達30萬輛。對于想要快速切入新能源賽道的企業而言，是一塊優質資產。反觀威馬汽車僅擁有純電動乘用車生產資質，溫州和黃岡工廠的年產能也略低于哪吒汽車。

更重要的是，盡管哪吒汽車目前處境艱難，但其除了資質之外還擁有不少存在潛在價值的資產。工廠的完整生產線設備仍可處于運行狀態，東南亞20%的市場占有率、泰國的KD工廠已實現本地化率40%都是威馬汽車不具備的優勢。

不過，也有分析師表示，新能源汽車市場競爭激烈，2024年已有18家整車企業進入破產程序，山子高科能否打破重組魔咒，仍需觀察其后續產能恢復和產品迭代能力。

除此之外，山子高科自身的情況也難言理想。數據顯示：山子高科上半年營收和毛利均同比下滑了兩位數，甚至經營活動凈現金流出現負數。在自身已經是“泥菩薩過河自身難保”的狀態下，山子高科能否救活哪吒還是個未知數。

為此，有輿論指出，這場合作的本質是自救，雙方的牽手是抱團取暖，遠沒有“技術入股”描繪的那樣美好。但話又說回來，若哪吒汽車真能夠重組成功，對老車主和供應商等也是百利而無一害。

距離10月1日越來越近，山子高科和哪吒汽車雙方的合作究竟如何發展，拭目以待。