上市即破發(fā) 小馬智行會(huì)不會(huì)變跛腳馬？

小馬智行作為自動(dòng)駕駛領(lǐng)域的知名企業(yè)，11月27日在納斯達(dá)克完成了上市，股票代碼為PONY，它的上市也成為Robotaxi第一股，目前市值41.99億美元（折合人民幣304.52億元），相較于最后一輪融資85億美元的投后估值縮水一半，依然是縮水近半，這也導(dǎo)致了小馬智行首日股價(jià)跌破發(fā)行價(jià)。股價(jià)從開盤的上漲到一路下挫跌破發(fā)行價(jià)，首日收盤價(jià)格為12美元，收跌7.69%。這也說明了資本市場(chǎng)對(duì)的自動(dòng)駕駛領(lǐng)域還存在很多分歧。

小馬智行成立于2016年，為全球市場(chǎng)提供出行和物流領(lǐng)域的自動(dòng)駕駛技術(shù)和解決方案，開發(fā)可適用于不同車型及應(yīng)用場(chǎng)景的“虛擬司機(jī)”技術(shù)，布局自動(dòng)駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）、自動(dòng)駕駛卡車（Robotruck）、乘用車智能駕駛（POV）三大業(yè)務(wù)。隨著新能源車一路走高，市場(chǎng)滲透率過半，小馬智行結(jié)合強(qiáng)大車隊(duì)運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)，小馬智行號(hào)稱測(cè)試?yán)锍桃牙鄯e近4000萬公里（截至2024年6月30日），其中包括近400萬公里無人化里程。通過大量的路測(cè)數(shù)據(jù)及AI大模型反復(fù)訓(xùn)練，其“虛擬司機(jī)”安全性已經(jīng)達(dá)到了人類司機(jī)的10倍以上，使得小馬智行擁有強(qiáng)大的底層數(shù)據(jù)庫，結(jié)合資本市場(chǎng)對(duì)L4的迷信，水到渠成的小馬智行沖進(jìn)了納斯達(dá)克上市。

但由于自動(dòng)駕駛市場(chǎng)存在很多變數(shù)，包括頭部的特斯拉在FSD上的迭代升級(jí)呈幾何級(jí)的上升，資本方對(duì)真正意義上的無人駕駛也存在很大爭(zhēng)議，同時(shí)大規(guī)模推廣自動(dòng)駕駛將會(huì)代替數(shù)以億計(jì)乘用車、貨運(yùn)車駕駛員的崗位，如果在港口、工廠、礦場(chǎng)等勞動(dòng)密集型行業(yè)里推廣自動(dòng)駕駛也會(huì)導(dǎo)致這些勞動(dòng)密集型行業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模裁員的可能。同時(shí)想一步到位的L4自動(dòng)駕駛，在法規(guī)和現(xiàn)實(shí)中，也面臨諸多監(jiān)管、從Robotaxi到Robotruck，從輔助安全員，再到車路協(xié)同，自動(dòng)駕駛想要商業(yè)化必須打通法律、保險(xiǎn)等通道，前路也是迷途漫漫。

從小馬智行研發(fā)投入的數(shù)字來看，在2023年研發(fā)、銷售、管理費(fèi)用合計(jì)高達(dá)11.4億；文遠(yuǎn)知行2023年的研發(fā)、銷售、管理費(fèi)用合計(jì)為17.2億。同時(shí)財(cái)報(bào)不樂觀也是導(dǎo)致破發(fā)的主要原因，小馬智行 2022 年和2023年的凈虧損分別是10.5億、8.9億，2024年前三季度虧損9389萬美元；文遠(yuǎn)知行2022年和2023年的凈虧損分別是13億、19.5億，2021年至2024年上半年累計(jì)虧損超51億元。

同時(shí)如今在自動(dòng)駕駛大模型賽道中，還橫插進(jìn)來一批AI公司如大疆、商湯、科大訊飛等，都把汽車場(chǎng)景視為大模型產(chǎn)品落地商業(yè)化的上上之選，也導(dǎo)致這個(gè)不成熟的賽道里競(jìng)爭(zhēng)顯得專業(yè)化和白熱化。

當(dāng)然最為關(guān)鍵是小馬智行僅在自動(dòng)駕駛出行服務(wù)（Robotaxi）、自動(dòng)駕駛卡車（Robotruck）、乘用車智能駕駛（POV）三大業(yè)務(wù)端有產(chǎn)品輸出，不像特斯拉那樣有自己可以完全把控的產(chǎn)品可以進(jìn)行更為全面和深度的測(cè)試，同時(shí)特斯拉現(xiàn)有用戶還在為FSD的升級(jí)進(jìn)行著更為擬人化的“訓(xùn)練”，缺乏核心產(chǎn)品的小馬智行就如跛腳馬一樣